Akademik Denetim

Ünlü yayımlanmış quant faktörlerini — Betting-Against-Beta, düşük volatilite, 52 hafta zirvesi etkisi, book-to-market değeri — survivorship-free, maliyet-duyarlı 2005–2026 panelinde yeniden çalıştırdık. Çoğu başarısız oldu.

• 51 maliyetlerden sonra başarısız
• 4 doğrulanmış faktör-bacakları
• 2 geçici

Ünlü yayımlanmış quant faktörlerini yeniden çalıştırdık. Çoğu başarısız oldu.

Akademik ve uygulayıcı literatüründen iyi bilinen stratejileri aldık — QuantPedia ve QuantConnect'te kataloglanan, her biri yayımlanmış bir makaleye dayanan türden — ve dürüst biçimde test ettik: survivorship-free bir ABD hisse panelinde (SIVBQ, FRCB, TWTR, ATVI ve SGEN gibi borsadan çıkarılmış isimler korundu; ETFs/ETNs ve kaldıraçlı/ters ürünler çıkarıldı), modellenmiş, likidite-duyarlı maliyetlerle, ortak bir 2005–2026 örnek-dışı pencerede.

Sonuç şişirmeyi söndürüyor. Kutlanan kesitsel faktörlerin çoğu — Betting-Against-Beta, düşük volatilite etkisi, 52 hafta zirvesi etkisi, book-to-market değeri — maliyetler ve borsadan çıkarılmış kaybedenler geri konduğunda net-negatife döndü. Hüküm verebildiğimiz 57 stratejiden yalnızca 4'ü ayakta kaldı — ve her biri yalnızca çeşitlendirici, piyasa-nötr faktör-bacağı olarak. Ayakta kalanların her biri en kötü yılında para kaybediyor. Hiçbiri tek başına bir strateji değil.

57 yayımlanmış akademik/QuantPedia stratejisini survivorship-free 2005-2026 US/FX/ETF panelinde modellenmiş maliyetlerle (FINRA'nın kamu API'sinden alınan kısa pozisyon faizi dahil) test ettik ve hüküm verdik. 51 başarısız oldu; 4'ü doğrulanmış piyasa-nötr faktör-bacakları olarak ayakta kaldı (hepsi kayıplı en kötü yıla sahip çeşitlendiriciler - hiçbiri tek başına değil); 2 geçici kaldı. Ayrıca 9 strateji saklı tutuluyor çünkü bunları ne doğrulayabildik ne de çürütebildik (eksik veri / uygun menkul kıymet yok).

Bu nasıl okunmalı

Bu denetim bilerek gösterişsiz. Herhangi bir sonucu okumadan önce şu uyarıları okuyun — sayıların anlamını değiştirirler.

• DOLAR RAKAMLARI GETİRİ DEĞİLDİR: her net_notional_21y, fixed-$-per-position boyutlandırmasında 21 yıllık brüt-notional P&L toplamıdır (trend-following'i $948M gibi gösteren AYNI konvansiyon). Sermaye getirisi değildir ve yıllıklandırılmamıştır. Stratejileri RF, plasebo yüzdelik dilimi ve en kötü yıl RF ile değerlendirin — dolar rakamıyla asla.
• TÜM gerçek bacaklarda NEGATİF en kötü yıl RF vardır (-0.65 ila -0.81): her biri en kötü yılında para kaybeder ve yalnızca çeşitlendirilmiş bir kitapta BİRLEŞTİRİLDİĞİNDE işe yarar. Hiçbiri tek başına işlem yapılabilir bir strateji değildir.
• Long/short faktörler piyasa-nötrdür; buy&hold onların benchmark'ı DEĞİLDİR ve yalnızca long-only/beta stratejileri için bağlam olarak raporlanır.
• Maliyetler MODELLENMİŞTİR (likidite-duyarlı spread by $ADV + komisyon), canlı dolumlar değildir; short-leg borrow/locate veya piyasa etkisi yoktur.
• Pencere yalnızca 2005-2026 — kaynak makalelere (daha erken başlarlar) karşı yayımlanma sonrası, örnek-dışı. Bir faktörün burada başarısız olması makaleyi çürütmez; geçen bir faktör rejime bağlıdır.
• Plasebo geçiş çizgisi (~P95) sepet-örnekleme gürültüsünün içindedir: marjinal gerçekler reddedilen öğelerden yalnızca birkaç sepet uzaklıktadır.

Burada "doğrulanmış" ne demek: strateji üç bağımsız çıtayı geçer — survivorship-free/immune panel, 95. yüzdelik dilimde veya üstünde plasebo rank-skill testi (gerçek neti aynı boyuttaki rastgele sepetlerin 95%+'ını yener) ve maliyet-duyarlı net — *ve* karşıt çürütmeden sağ çıkar. Yine de kayıplı en kötü yıla sahip yalnızca çeşitlendirici bir faktör-bacağıdır, tek başına uygulanabilir bir kitap değildir.

Doğrulanmış faktör-bacakları (4)

• Consistent Momentum Strategy: tutarlı-getirili hisselerle sınırlı momentum, gerçek rank-skill olarak plasebo P100'ü geçiyor, ancak çöküşe açık, long-leg kaynaklı bir çeşitlendirici (worst-year RF -0.90).
• Earnings Quality Factor: düşük-accrual long/short, point-in-time temellerde survivorship-free + plasebo P100'den sağ çıkıyor; gerçek tek taraflı rank-skill, çöküşe açık (worst-year RF -0.65).
• FX Carry Trade: klasik carry, gerçek risk primi olarak plasebo P97'yi geçiyor, ancak marjinal (RF 0.99) ve 2022–2026 faiz rejiminde yoğunlaşmış; ders kitabı tipi kalabalık çöküş işlemi.
• Size Factor - Small Capitalization Stocks Premium: size primi plasebo P100'den sağ çıkıyor, ancak ders kitabı priminin fiilen yaşadığı microcap kuyruğunda değil, yalnızca likit büyük/orta isimlerde ölçüldü.

Geçici (2)

• Momentum Factor Combined with Asset Growth Effect: plasebo P100'ü geçiyor ancak SLEEVE_ONLY olarak derecelendiriliyor, çok çöküşe açık ve yıl-yoğun (worst-year RF -0.96).
• R&D Expenditures and Stock Returns: plasebo P100'ü geçiyor ancak SLEEVE_ONLY olarak derecelendiriliyor, setin en çöküşe açık olanı (worst-year RF -0.97) ve yeniden dengeleme-kırılgan.

Başarısız (51)

• Leveraged Etfs Systematic Risk Mgmt: rank-skill testi olmayan bir market-timing katmanı (worst-year RF -0.96); alpha değil beta.
• Momentum and Reversal Combined with Volatility Effect in Stocks: gerçek rank-skill var (placebo P99.5) ancak RF yalnızca 0.94 ve net pasifin çok altında; istatistiksel olarak anlamlı ama ekonomik olarak yatırılamaz.
• Momentum Effect in Stocks in Small Portfolios: yapısal olarak kuyruk-kırılgan gerçek bir kesitsel sinyal: Rule-26 jackpot testinde başarısız ve aşırı 10 isimli long/short yoğunlaşmasından en kötü worst-year'ı (-0.87) taşıyor.
• Paired Switching: ince plasebo marjı (P96), yalnızca 84 işlem ve tek bir 2016 jackpot yılı; gerçek demek için fazla kırılgan.
• Qp Market Seasonality Sell In May: gerçek bir takvim mevsimselliği, ancak sadece yarım yıl azaltılmış-beta piyasa maruziyeti (worst-year RF -1.0), piyasa-nötr alpha değil.
• Pre-Holiday Effect: drift gerçek ve maliyet stresinden sağ çıkıyor ama yalnızca ~$760/yr netliyor; ekonomik olarak ihmal edilebilir, tek başına işlem yapılabilir değil.
• Asset Class Trend-Following: SPY-only trend kuralı; pasif buy&hold onu 4x yener (worst-year RF -1.0); azaltılmış beta/zamanlama, alpha değil.
• Qpqc Hp Lowfreq Momentum: 6 FX çiftinin 5'i net-negatif; yalnızca USDCHF geçiyor, o da sadece 9 işlemde; multiple-testing artefaktı.
• Qpqc Risk Premia Fx: 4 çiftli FX portföyü net-negatif; yalnızca USDJPY tek başına geçiyor; tek çiftlik cherry-pick.
• CAPM Alpha Ranking Strategy on Dow 30 Companies: evren-içi rank-skill gerçek (P97), ancak current-Dow-30 evreni survivorship-biased ve point-in-time üyelik olmadan gerçek olarak doğrulanamaz.
• Combining Smart Factors Momentum and Market Portfolio: açık bir long market-portfolio bacağı içeriyor, bu yüzden piyasa-nötr değil; getirisi equity beta tarafından domine ediliyor.
• Industry Momentum - Riding Industry Bubbles: long-only (tam equity beta taşır) artı P&L'nin ~23%'ünü katkılayan kısmi-2026 stub; temiz faktör-bacağı değil, beta-plus-jackpot sonucu.
• Rotation Strategy for SPY, EEM, EFA, TLT, and GLD: ETF sepetinin ötesinde rank-skill yok (placebo P49); çeşitlendirilmiş beta, alpha değil.
• Trend-following Effect in Stocks: manşet $948M fixed-$-per-position boyutlandırmasının artefaktı; pasif buy&hold onu 9x yener ve seçim plasebosu yalnızca P96; beta/zamanlama baskın.
• Asset Class Momentum Rotational System: plasebo P58 (rank-skill yok) ve yedi ETF'nin eşit ağırlıklı elde tutulması onu yener; momentum sıralaması beta üzerine hiçbir şey eklemiyor.
• Pairs Trading With Country Etfs: RF 0.04 (düz) ve max drawdown ömür boyu netin çok üstünde; maliyet-ölümcül, dört dolumlu round-trip spread'i yiyor.
• Short Interest Effect Long Short Version: long/short FINRA verisinde net-negatif çünkü short-crowded bacak 2019–2026 meme-squeeze döneminde ezildi.
• 12 Month Cycle in Cross-Section of Stocks Returns: yıllık getiri-mevsimsellik sıralaması net-negatif (placebo P10); maliyetlerden sonra işlem yapılabilir edge yok.
• 52-Weeks High Effect in Stocks: plasebo P0'da sıralanıyor ve maliyetler ile delistings sonrası net-negatife dönüyor; naif decile formunda bedava alpha olmayan ünlü bir faktör.
• Accrual Anomaly: Sloan accruals long/short survivorship-free panelde net-negatif; yayımlanma sonrası çürüme, maliyetlerden sonra edge yok.
• Asset Growth Effect: marjinal rank-skill'e rağmen net-negatif (placebo P92); etki maliyetlerden sağ çıkmıyor.
• Betting Against Beta Factor In Country Equity Indexes: plasebo P1'de net-negatif; tek-hisse versiyonuyla aynı beta-bleed sorunu.
• Betting Against Beta Factor in Stocks: plasebo P0 ve yapısal olarak short piyasa betası, bu yüzden her boğa yılında equity premium'u sızdırıyor; ünlü faktör naif decile formunda investable değil.
• Combining Fundamental FSCORE and Equity Short-Term Reversals: ders kitabı survivorship artefaktı: biased panelde pozitif, borsadan çıkarılmış kaybedenler dahil edilince net-negatif.
• Currency Momentum Factor: plasebo P40'ta net-negatif; G10 spot verimizde robust kesitsel currency-momentum edge yok.
• Earnings Announcement Premium: gerçek rank-skill (placebo P100) ama long/short neti maliyetlerden sonra negatif; gereken turnover'da maliyet-ölümcül.
• Fomc Meeting Effect Primary: SPY üzerindeki pre-FOMC drift ekran kapısını geçemiyor; belgelenmiş drift taşındığı haliyle maliyetleri temizlemiyor.
• Fomc Meeting Effect Variant: alternatif pre-FOMC penceresi de kapıda başarısız; maliyetlerden net robust işlem yapılabilir FOMC-window edge yok.
• G-Score Investing: plasebo P1'de net-negatif; maliyetler ve delistings sonrası growth-quality edge yok.
• Low Volatility Factor Effect in Stocks: plasebo P0; naif decile formu short-high-vol bacağı tarafından domine ediliyor ve maliyetlerden sonra ağır başarısız oluyor.
• Momentum Factor And Style Rotation Effect: plasebo P23'te net-negatif; gürültünün ötesinde rank-skill yok.
• Momentum Factor Effect In Stocks: düz 12-1 momentum maliyetler ve delistings sonrası yaklaşık yatay; kanonik faktör naif decile formunda sıfırı zar zor temizliyor.
• Net Payout Yield Effect: plasebo P15'te net-negatif; maliyetlerden sonra payout edge yok.
• Option-Expiration Week Effect: SPY üzerindeki takvim etkisi ekran kapısını geçemiyor; maliyetlerden sonra işlem yapılabilir net yok.
• Pairs Trading with Stocks: plasebo P52'de net-negatif; klasik edge arbitrajla silinmiş ve modern spread'lerde maliyet-ölümcül.
• Post-Earnings Announcement Effect: gerçek rank-skill (placebo P94) ama small-cap-yoğun ve maliyetlerden sonra net-negatif; likit-ADV ölçeğinde işlem yapılabilir değil.
• Qc Dynamic Breakout Ii: ES üzerinde uyarlanabilir channel-breakout ekran kapısını geçemiyor; maliyetlerden sonra kalıcı edge'i olmayan teknik kural.
• Qc Ichimoku Energy: XLE üzerindeki Ichimoku sinyalleri ekran kapısını geçemiyor; sektörü elde tutmaya karşı edge yok.
• Intraday ETF Momentum: RF -1.0 ve 0/14 pozitif yıl; son yarım saat etkisi SPY üzerinde maliyetlerden sağ çıkmıyor.
• Qp Intraday Seasonality Bitcoin: gün-içi saat mevsimselliği taker ücretlerinden sonra ekran kapısını geçemiyor; crypto maliyetleri netinde robust hour-of-day edge yok.
• Qpqc Dual Thrust: ES üzerinde gün-içi range-breakout ekran kapısını geçemiyor; maliyet sonrası kalıcı edge'i olmayan iyi bilinen teknik kural.
• Residual Momentum Factor: plasebo P0'da net-negatif; residualization düz momentum'u taşıyan kısmı tam olarak çıkarıyor.
• Reversal During Earnings-Announcements: plasebo P27'de net-negatif; maliyet ve adverse selection tarafından domine ediliyor.
• Reversal in Post-Earnings Announcement Drift: gerçek brüt rank-skill (placebo P96) ama iki günlük round-trip'te net-negatif; maliyet-ölümcül.
• ROA Effect within Stocks: plasebo P54'te net-negatif; point-in-time verimizde brüt alpha sıfıra yakın, maliyetlerden sonra edge yok.
• Sector Momentum Rotational System: sektör sepetinin ötesinde rank-skill yok (placebo P46); çeşitlendirilmiş beta, alpha değil.
• Short Term Reversal In Stocks: gerektirdiği aylık turnover tarafından yok edilen gerçek bir brüt etki; maliyetlerden sonra net-negatif.
• Value (Book-to-Market) Factor: book-to-market (HML) net-negatif; değer primi 2005–2026 örneklemimizde naif decile formunda yok veya negatif.
• Gross Profitability (GP/assets): gerçek piyasa-nötr rank-skill (rastgele sepetlerin 99%'unu yener, placebo P99) ama risk-ayarlı RF yalnızca 0.56; istatistiksel olarak gerçek fakat maliyetlerden sonra işlem için çok zayıf.
• Net Share Issuance: long/short net-negatif (RF -0.38); short-the-issuers bacağı 2005–2026 boğa piyasasında ezildi, short interest ile aynı başarısızlık modu.
• Piotroski F-Score: long/short net-negatif (RF -0.43), ve kanonik long-only versiyon plasebo P0'da saf equity beta (rastgele seçim daha iyi); geniş panelde seçim becerisi yok.

Ayrıca 9 strateji saklı tutuluyor çünkü bunları ne doğrulayabildik ne de çürütebildik — 8 gerekli veri akışından yoksun (hiç test edilmedi) ve 1 (Graham net-nets) modern likit evrende uygun menkul kıymete sahip değil. Arkasında duramayacağımız hükümleri yayımlamıyoruz.